风险投资遇到当“干粉”消失时

 
风险投资家近年来筹集了创纪录的资金，但这并不总是意味着有他们想要的钱。在极端低迷的情况下，向风险投资公司承诺资金，然后在风险投资人为其创业公司需要资金时进行接线的人员和机构，别无选择，只能接听较少的电话。另一种方法是卖掉他们的其他头寸(包括公开交易的股票)，使他们损失惨重，他们真的不愿意这样做。
“公共市场最终将成为流动性不足的ATM，” Ahoy Capital的Chris Douvos说。AhoyCapital是一家有限合伙人，曾为First Round，Data Collective和True Ventures等公司提供支持。他说，当市场像现在这样自由落体时，资产经理的集体反应是：“圣洁的烟，这很烂。”
接下来会发生什么情况取决于这种低迷时期的持续性和深度。但是LP似乎同意，这次行业可能需要考虑，如果是这样，他们将必须变得实用，快速。
新的经理们已经看到LP的兴趣在眼前消失了。尽管Douvos说他还不“认为我们还没到那儿”，但他也分享了一个基金经理的故事，他一直在努力关闭一只价值5000万美元的基金，而Douvos则一直在代其“对我的几个LP朋友进行查访” 。”他得到的回应是：“‘我们现在不投资于新的人际关系。我们甚至不花时间。’”
乔安娜·鲁普(Joanna Rupp)是芝加哥大学投资办公室的董事总经理，该公司与许多与之有着密切关系的小型风险管理公司都有股份，例如帕洛阿尔托的Pear。她回应道弗斯(Douvos)的看法，并解释说：“目前正在我们的产品线中，并且我们承诺在三周前进行投资的每个人，我仍在与他们一起投资。”但是考虑到经济对金融的冲击，“一些我们想与之建立关系并可能与之投资的[新经理]，我现在没有能力添加它们。”
鲁普补充说：“如果没有建立有限合伙人基础的新经理人将很难做到。”但是，与更广泛的新兴产业更相关的是，由于经济没有快速反弹，较早的关系也可能开始受到冷落。
最终结果将意味着已经关闭资金的风险投资公司的资金减少，而可能需要这些资金的初创公司的资金减少。
Douvos说：“在某个时候，恐惧和不确定性开始蔓延到您现有的投资组合中，您开始进行投资组合分类，然后您会觉得，’等等，我有24位风险投资经理，我必须削减一部分。”提出的问题是：“我是否对每个承诺都做出较小的承诺?我会开始对下三分之一说sayon​​ara吗?”
正是这种情况在20年前就出现了，在互联网泡沫破灭之后，有限的合伙人-从养老基金到慈善基金会再到学校捐赠-看到他们的整体资产缩水，迫使他们承诺的风险管理者资金以减缓其投资。
一些风险投资公司最终被迫关闭。其他人则不得不缩小野心。例如，Accel不仅减少了所筹集的14亿美元资金，而且当时的团队实际上在2002年和2003年两次削减了该资金，从而免除了其某些支持者的义务。
的确，对于那些等待某种修正的人们来说，今天的许多情况感到很熟悉，这比2008年的金融危机更具戏剧性，后者对华尔街的打击要比硅谷严重得多。
随着创纪录的风险资本募集，市场高峰以及现在的突然暴跌，这一刻的感觉非常像2000年春天，当时飞速发展的市场中，充斥着年轻的互联网公司，突然大跌眼镜，席卷而来在接下来的三年中，吸引了成千上万的初创企业和数百家风险投资公司。
在那次较早的崩溃之后，至少吸取了一些教训。鲁普说，一方面，在这些“空前的时代，人们会展示自己的性格。您将了解人们是谁，以及他们如何看待世界，而GP则必须真正意识到这一点，以及他们在与投资组合公司沟通中的支持程度。”
鲁普还建议，有限合伙人像精明的风险投资人一样，有时可以利用低迷来缓解某些头寸并加倍下挫。鲁普说，即使面临可能的预算削减，“有些人我们也不会削减，但您希望随着其他有限合伙人变得更加保守，您可能会获得更多分配。”
曾领导Sapphire Partners对众多风险投资公司进行投资的伊丽莎白(Elizabeth Beezer)Clarkson进一步认为，由于IPO“不会永远开放”，因此公司可能会意识到。
尽管一代新创公司已经接受了应尽可能长时间保持私有化的想法，但如果这些公司更快地上市，他们中的许多公司本可以使他们的员工，风险投资人和该行业的有限合伙人获得更多的钱。
“每个人都能从中学成为百万富翁吗?”克拉克森谈到二级股票销售时，私人公司过去曾用这种股票来购买想要一些流动性的早期投资者和雇员的耐心。 “一定更难。”
当然，还有很多事情要做。冠状病毒疫苗正在全球范围内进行研究，如果早日生效，全球经济将迅速复苏。同时，最近几年来筹集资金的速度比以往更快的风险投资家可能希望让那些被鞭打的LP暂时休息一下。他们可能还有其他鱼要炸。
“所有人都相信，‘噢，我的天哪，突然之间，企业家们愿意接受的术语表少了10%，” [VC]认为这是一种价值，” Douvos说。
“他们没有意识到的是(现在)，在世界其他地方有更多的价值。在所有条件都相同的情况下，您宁愿购买可以出售的公开股票，而不要等八到九年的私人公司，而该股票可以在再次运行时退出。
尤其是在注视着关闭IPO窗口后，Douvos说：“被要求锁定损失以购买流动性不佳的资产感觉并不那么好。”