应收账款居高不下，万通液压欲分精选层IPO一杯羹

7月22日报道，万通液压(830839.OC)拟精选层小IPO，近日公布《公开发行说明书(申报稿)》。据说明书，万通液压本次拟发行不低于1380.80万股普通股股票(含本数)，发行完成后社会公众股占公司股份总数的比例不低于25.00%。发行底价不低于8元/股。

2020年6月11日，万通液压2020年第五次临时股东大会审议通过了《关于申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的方案的议案》等议案。募集资金将用于年产20000支重载车辆油气弹簧项目、年产7000套挖掘机专用高压油缸项目、液压技术研发中心项目、补充流动资金。

图片来源：万通液压公开发行说明书(申报稿)

万通液压于2014年7月14日挂牌新三板，主要从事液压油缸的研发、制造和销售，产品主要包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧。

2017年~2019年，万通液压实现营业收入2.46亿元、3.69亿元、3.14亿元;实现归属于母公司所有者的净利润2723.36万元、4319.62万元、4085.40万元。

图片来源：万通液压公开发行说明书(申报稿)

根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》的要求，万通液压结合自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体挂牌标准为：“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

据悉，万通液压预计市值不低于2亿元;2018年、2019年公司实现归属于母公司股东净利润(与扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润孰低)分别为4319.62万元、3386.35万元，最近两年加权平均净资产收益率(与扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率孰低)分别为22.10%、14.26%。万通液压符合上述要求，且不存在《分层管理办法》第十七条规定的不得进入精选层的情形。

值得注意的是，万通液压本次发行仍存在以下风险：

(一)“新冠疫情”引致的风险

2020年初以来，我国及世界范围内发生新型冠状病毒引起的肺炎疫情，国内外对新冠病毒疫情的防控工作正在持续进行。受人员隔离、地方交通管制等防疫管控措施的影响，万通液压的采购、生产和销售等工作在短期内受到了不同程度的不利影响。万通液压今年的经营存在着因“新冠疫情”而引发的业绩下滑风险。

(二)宏观经济波动风险

中国乃至世界经济发展都具有一定的周期性特征。万通液压所处的液压行业为运输车辆等基建设备、煤矿工业设备、港口船舶、其他大型工业设备等重型装备关键配套件行业，其发展与宏观经济形势具有较强的相关性。因此，万通液压的营业业绩有可能受到宏观经济周期性波动的影响。

(三)市场竞争加剧的风险

万通液压为国内主要的自卸车专用油缸、机械装备用油缸(特别是综合采掘设备领域)供应商之一，在相关领域已拥有一定知名度及市场份额。如果相关客户调整供应商的准入门槛，增加供应商数量，或万通液压不能充分发挥自身的技术服务优势，则万通液压的市场开拓及在行业内的竞争优势将受到负面影响，从而导致销售收入和利润降低，对万通液压的生产经营造成不利影响。

(四)客户集中度较高的风险

报告期内，万通液压前五大客户销售收入占比分别为63.54%、59.83%、69.25%和76.44%。稳定的客户群能为万通液压提供稳定的利润来源，同时也使得万通液压对该部分客户销售金额占万通液压总收入比重较高。如果主要客户的经营情况或主要客户与万通液压之间合作关系出现不利变化，将会对万通液压的收入水平及盈利能力产生重大影响。

(五)应收账款较大风险

报告期各期末，万通液压应收账款账面价值分别为4814.43万元、7680.15万元、9432.40万元和8144.90万元，占当期总资产比例分别为15.35%、23.14%、29.30%和23.38%，应收款项金额较大，占资产总额比例较高。虽然万通液压已按企业会计准则合理计提了坏账准备，但如果下游客户应收账款不能按期收回或无法收回，将对万通液压业绩和生产经营产生一定影响。